對于業(yè)績上升，公司以及業(yè)內(nèi)人士將此歸結(jié)于，原材料成本下降，以及替換胎市場的穩(wěn)定性。然而，記者查詢發(fā)現(xiàn)，這種業(yè)績增長利潤點難能持續(xù)。

凈利潤增長難掩庫存攀升

根據(jù)公告，2012年，輪胎下游需求低迷的艱難環(huán)境下，黔輪胎A仍然實現(xiàn)了輪胎產(chǎn)銷量的正增長，全年生產(chǎn)輪胎564.76萬條，銷售544.42萬條，較上年增長5.22%和1.58%。

中信建投分析師梁斌指出，原因一是公司輪胎產(chǎn)品主攻下游替換市場，輪胎替換市場主要與汽車(行情 專區(qū))保有量相關(guān)，這塊需求相對穩(wěn)定;二是公司采取降價方式，從而保證產(chǎn)銷量的增長。

同時，雖然公司降低了價格，但是，受益于原材料價格下降，產(chǎn)品毛利率回升，但整體而言，公司的凈利潤較預(yù)期卻大幅降低。

另外，庫存增加也是整個行業(yè)不得不面臨的問題。數(shù)據(jù)顯示，中國是橡膠主要的消費國之一，其庫存目前也在不斷攀升，保稅區(qū)庫存截至2月底為354940噸，其中標(biāo)膠187610噸，復(fù)合膠99740噸，合成膠50870噸。

替換胎市場競爭激烈

替換胎市場，作為黔輪胎A利潤增長的重要支點之一，在相關(guān)分析師看來，未來也充滿激烈競爭。

伴隨輪胎生長周期，國內(nèi)甚至國際輪胎巨頭，都將目光投向中國替換胎市場，紛紛跑馬圈地，在替換胎市場領(lǐng)域，黔輪胎面臨更加激烈競爭。

今年1月26日，米其林沈陽工廠的擴建正式完成，并且開始投入生產(chǎn)，投產(chǎn)后，沈陽工廠的產(chǎn)能將從原來的200萬條飆升至1200萬條。此前，米其林全球總裁在接受本報記者采訪時指出，如此大的擴建規(guī)模，主要是滿足消費者需求，替換胎市場是其重要部分。

今年1月份，韓泰輪胎正式任命李秀日為中國地域部長，他表示也將把中國替換胎市場份額從第二變成第一。

事實上，在中國替換胎市場，各大企業(yè)早已提前布局。據(jù)了解，從2009年到2012年，佳通輪胎在國內(nèi)市場的轎車服務(wù)站，從無到有，迅速擴張到接近1700家;馬牌輪胎在2012年4月份時，已建成了1680家授權(quán)店;米其林、普利司通等也都在一邊完善售后服務(wù)體系，一邊發(fā)力零售渠道建設(shè)。

機構(gòu)調(diào)研后大出逃

據(jù)黔輪胎2012年年報公告的調(diào)研、溝通、采訪活動記錄顯示，1年之內(nèi)共有17家機構(gòu)對該公司展開了調(diào)研，看上去似乎很受機構(gòu)青睞。

但是其他媒體統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以上調(diào)研機構(gòu)均未出現(xiàn)在該公司機構(gòu)持股名單中，其中世紀(jì)證券8月29日對該公司進行了調(diào)研，但是黔輪胎三季報顯示世紀(jì)證券卻減持246.16萬股，由半年報中的427.1萬股變更為180.94萬股。

事實上，一只股票如果受到追捧，應(yīng)該受到很多行業(yè)分析師的關(guān)注，然而，本報記者搜尋看到，近三個月，只有一位分析師出具了行業(yè)報告，關(guān)注黔輪胎的發(fā)展。

與此類似的還有益民基金，2012年半年報顯示，益民紅利成長混合型基金于二季度持有該公司80萬股，不過，在去年9月28日經(jīng)過調(diào)研后，三季報顯示該公司已完全退出。